Кредитный коллапс в Китае вполне реален!

Мировые рынки в данный момент очень мало внимания уделяют росту долговой нагрузки в Китае. Речь тут идет не о внешнем долге или государственном, а об общем долге - как внешнем, так и внутренним, как государственном, так и частных компаний. 

Для наглядности, ниже приведен график роста долга за последние годы. В 2015 году долг составлял 133 млрд. юаней, что было равно более чем 200% от ВВП. По данным за март 2016 года, долг дорос до 255% от ВВП и продолжает расти. 

Долг Китая (трлн. юаней)
 

В других странах общий долг так же большой: у Еврозоны на весну 2016 года было 280%, у Великобритании 265%, у Японии почти 400%. Но между развитыми странами и Китаем есть одна большая разница! Эта разница в доходностях и стоимости обслуживания долга. У Японии ставки по кредитам и долгам почти нулевые, у Европы и США так же очень низкие ставки по кредитам и по доходностям облигаций. У Китая же, как у страны с развивающийся экономикой,  ставки для такого размера долга сильно высоки. 

В Китае основная ставка равна 4,35%. Если посчитать стоимость обслуживания 255% долга от ВВП к этой ставке, то выходит что обслуживание долга будет равно 11% от ВВП.  Для Японии, где ставки по кредитам и доходности  по облигациям не превышают 2%, обслуживание даже 400% долга будет стоить только 8% от ВВП. В реалии у японцев, учитывая, что по долговым бумагам государства ставки порой не превышают 1%, стоимость обслуживания по факту гораздо ниже.

В этом ключе проблемой для Китая является даже величина долга. Проблема в том, что сейчас долг Китая является самым прожорливым и дорогим в мире. А это потенциально ведет к обезвоживанию экономики поднебесной от денег. То есть банки и финансовый сектор, по сути, забирают у реального сектора 11% от ВВП. 

Однако, пока экономика Китая растет, рост происходит за счет того, что банки дают в кредит денег больше чем забирают процентов. Средний ежемесячный объем выдаваемых кредитов внутри Китая, сегодня равен триллиону юаней в месяц. В год это 12 триллионов юаней, что равно почти 20% от ВВП. 

В итоге калькуляция простая, банки забирают 11% ВВП в виде процента, но дают 20% новых кредитов и чистый денежный поток в экономику Поднебесной положительный. Однако, новые кредиты ведут к увеличению долга и он продолжает расти бурными темпами, под 20% от ВВП в год. К концу 2017 года, расчетно долг Китая перевалит за 300% от ВВП, а его обслуживание по процентам будет обходиться уже 13-14% от ВВП. 

В итоге, рано или поздно, объем обременений по долгам превысит объем выдаваемых кредитов, и положительный денежный поток от банков в реальный сектор экономики смениться на отрицательный. Расчетно, это произойдет в 2019-20 годах. Но тут важен еще один момент - величина чистого денежного потока от банков в реальный сектор стимулирует рост экономики Китая и рост внутреннего потребления.  В 2016 году банки давали кредитов на 20% и забирали 11% по процентам. Чистый поток денег был равен 9%. В 2017 году ситуация значительно ухудшиться, поскольку обременения по долгам вырастут, а денежный поток  сократиться до 6%. Рост кредитования уже не может покрыть рост обременений. Тенденция сейчас наоборот ведет к тому, что объем кредитования имеет риски сокращения. Как следствие этого, экономика будет получать меньше денег, а следом и потребление внутри Китая будет расти медленнее. Соответственно и ВВП будет расти медленнее. И тут важен момент! Слабый рост ВВП может спровоцировать еще большее замедление выдачи кредитов, и есть риск того, что сам объем кредитования может упасть с 20% от ВВП до 12-15%, от чего ситуация еще более усугубиться. И все это в итоге может привести к сильнейшему кредитному кризису в Китае не в 2019 или 2020 году, а гораздо раньше.

Аналитики полагают что экономика Китая уже в этом году может столкнуться с значительными проблемами. Потенциальная торговая война с США, которую может устроить Трамп, может послужить катализатором для «взрыва» кредитного рынка Китая. Поэтому уже сейчас по рынку акций Китая можно начинать игру на понижение.

Лучшим способом играть на понижение фондового рынка Китая является реверсивный ETF фонд SHORT FTSE CHINA 50 ETF (YXI).

by TraderHub

Все торговые идеи и прогнозы выражают частное мнение аналитиков компании TraderHub и не являются призывом или руководством к действию. Компания Fondexx не несет ответственности за результаты торговых операций на основе данных аналитических материалов.