Чтобы понять что из себя представляет мировой рынок нефти, нужно представить себе огромную бочку, в которую ежедневно с одной трубы нефть заливают, а из другой трубы выливают. Заполняемость бочки фактор переменный и может меняться в зависимости от нетто инвестиций в нефть. В этой связи, рост цен на нефть или падение, не имеют полной и точной связи, с динамикой баланса спроса и предложения. Цена формируется по совокупности факторов.
К примеру: если общая добыча нефти будет равна 94 млн. баррелей в день, а потребление 91 млн. баррелей - избыток предложения будет равен 3 млн. баррелей в сутки. Цена не обязательно должна падать, поскольку в этот же момент, совокупные нетто инвестиции могут быть равны, например 200 млн. долларов в день. И эти 200 млн. долларов, при цене нефти 50 долларов за баррель, могут купить 4 млн. баррелей нефти. То есть полностью выкупить весь излишек нефти. При этом фактически возникнет даже дефицит в объеме 1 млн. баррелей в сутки, что погонит цену нефти вверх. Запасы при этом естественно будут расти.
То же самое может произойти и в обратную сторону. Нефть может падать в цене, имея фактический дефицит предложения в размере тех же 3 млн. баррелей в сутки. Если нетто инвестиции в нефть будут отрицательными, то есть объем продаж будет выше объема покупок - запасы в этом случае будут снижаться.
В этой формуле важно то, что нетто инвестициями в нефть являются не только физические запасы нефти в мире, но и баланс «длинных» и «коротких» позиций на бирже. По сути электронные обязательства по нефти.
Второй аспект, который важно понимать, это особенности торговли и добычи нефти. В момент падения нефти до отметки 30 долларов и ниже, многие аналитики утверждали, что такого не может быть, потому что не может быть. Средняя оценочная себестоимость добычи нефти в мире явно выше цены 30 долларов. Но проблема в том, что многие производители, даже имея себестоимость добычи в размере 50 долларов за баррель, продолжали добывать ее и по 30 долларов себе в убыток. Их поставки были законтрактованы, а нарушать условия контракта они просто не могли.
Так же, в части себестоимости добычи нефти нужно учитывать разные издержки при добыче. Дело в том, что есть текущие затраты на добычу и капитальные затраты. Когда кто-то начинает добывать нефть, он производит инвестиции в основные фонды в счет будущей добычи. Он прокладывает дороги, трубы, закупает оборудование, провидит геологоразведку и многое другое. После, при добыче нефти, он несет текущие расходы. Капитальные расходы зачастую занимают львиную долю в структуре общей себестоимости, и при разработке месторождения затраты были уже произведены.
При себестоимости нефти равной 50 долларов за баррель, 30 долларов может относиться к капитальным уже понесенным затратам и только 20 к текущим. При падении цены нефти до 40 долларов, производитель все равно продолжает добычу, хоть она и приносит ему общий убыток в размере 10 долларов. Если произойдет остановка добычи, капитальные затраты не вернуться.
Производитель сократит текущие затраты в размере 20 долларов, но все равно будет нести убыток в размере 30 долларов с каждого не добытого барреля, из-за капитальных затрат. Поэтому, при низкой цене нефти, сокращаются инвестиции в новые месторождения, но эксплуатация старых, пусть даже убыточных продолжается. Ввиду этого, рынок первичного предложения нефти, является не эластичным.
Спекулятивные инвестиции в нефть, то есть покупка и продажа самой нефти, накопление или же продажа запасов, в отличие от самой добычи, очень эластичны. Сегодня инвесторы могут покупать нефть и вливать в рынок и по 500 млн. долларов ежедневно, и цена будет расти. Завтра участники нефтяного рынка, с таким же успехом могут продавать нефть в объеме 1 млрд. долларов в день, и цена при этом, будет падать с огромной скоростью.
Поэтому рынок нефти, в среднесрочном горизонте времени, более зависит от спекулятивных настроений участников нефтяных торгов, а не от добычи или реального потребления нефти в мире.
К текущему моменту, для стоимости нефти важен фактор «перекупленности» нефтяного рынка. В прошлом году, после обвального падения, цены на нефть росли. Общие оценочные складские запасы нефти в мире за прошлый год увеличились на 1 млрд. баррелей. При общем избытке предложения 3 млн. баррелей нефти в день. То есть объем денег, зашедших на рынок физической нефти, при средней цене 45 долларов за баррель, составил 45 млрд. долларов. И это без учета биржевой составляющей.
ОПЕК в конце года подстегнула цены на нефть вверх, заключив соглашение о сокращении добычи. Но общий фактический объем сокращения добычи, при учете плохой дисциплины исполнения, не убрал избыток предложения. Нефть в последние месяцы росла за счет положительного настроения инвесторов, которые еще более увеличили нетто «лонг» по нефти, и соответственно запасы нефти еще более увеличились. А чем больше запасы нефти и нетто «лонги», тем больше сила потенциальных продаж в будущем.
Сейчас для рынка нефти, не так важны споры о том, смог ли ОПЕК сократить избыток нефти с прошлых 3 млн. баррелей в сутки, до 1,5 млн. баррелей. По мнению аналитиков, для рынка нефти более важно то, что по сравнению с началом 2016 года, запасы нефти сегодня больше на 1 млрд. баррелей и они продолжают расти. И в данном ключе, проблемой является то, что позитивный настрой инвесторов рано или поздно закончиться, и нетто инвестиции в нефть уже не смогут покрыть даже снизившийся избыток предложения в размере 1,5 млн. баррелей в сутки. Тогда, цена на нефть пойдет вниз. При снижении цены нефти, те кто купил 1 млрд. баррелей нефти в прошлом году могут захотеть зафиксировать свою позицию, что потенциально может обрушить нефтяной рынок. Поскольку такой объем нефти, рынок не сможет быстро переварить. И огромная бочка нефти, будет тонуть под своей огромной тяжестью.
Ввиду этого, как бы кому не хотелось сыграть на повышении цен на нефть, делать это не стоит. Напротив, в данный момент нужно начинать присматриваться к игре на понижение цены нефти.
Все торговые идеи и прогнозы выражают частное мнение аналитиков компании TraderHub и не являются призывом или руководством к действию. Компания Fondexx не несет ответственности за результаты торговых операций на основе данных аналитических материалов.